估值回調合理：2013 年初至今環保行業綜合指數表現明顯跑輸大盤，上證綜指下跌2.81%，深證綜指下跌4.63%，環保運營行業平均指數下跌9.21%，環保設備行業平均指數下跌26.14%。目前環保運營行業平均動態市盈率為24X，環保設備行業平均動態市盈率為33X。我們認為目前估值基本見底，環保運營行業合理市盈率為25X，環保設備行業合理市盈率為40X，主要原因是環保行業正處于高速成長的起點，未來發展空間巨大，年均增長率將不會低于30%，到2015 年產值有望達到GDP 的7%-8%，同時設備行業成長性和回報率明顯高于運營行業。 《“十二五”節能環保產業發展規劃》有望近期出臺，該項規劃將明確環保行業的發展目標、優惠政策、重點發展產業等，將是環保行業發展的重大利好。我們認為上半年短期的估值回調，為環保行業提供了很好的的投資機會。

細分行業都有機會：我國固廢處理設施嚴重不足，未來5 年將進入建設高峰期，固廢處理設備和運營投資機會巨大。運營行業整合和膜技術設備應用將是污水處理產業的主要投資機會。大氣污染治理產業主要投資機會在除塵設備更新換代、非電力行業脫硫、電力行業脫硝。環保扶持政策出臺和污染處理費上漲是投資催化劑。

除塵器的工作原理如下：含塵氣體由下部敞開式法蘭進入過濾室，較粗顆粒直接落入灰倉，含塵氣體經濾袋過濾，粉塵阻留于袋表，凈氣經袋口到凈氣室，由風機排入大氣。當濾袋表面的粉塵不斷增加，程控儀開始工作，逐個開啟脈沖閥，使壓縮空氣通過噴口對濾袋進行噴吹清灰，使濾袋突然膨脹，在反向氣流的作用下，賦予袋表的粉塵迅速脫離濾袋落入灰倉，粉塵由卸灰閥排出。